當前國內的供應鏈企業，以貿易起家的居多，當前的特點是業務多元化，廣泛化，服務水平和贏利能力正在不斷減弱。而選定處于上升周期的以產業為核心的供應鏈企業，其專業化程度越高，市場競爭力越強。

　　深圳供應鏈領域最近幾年的“黑馬”——創捷供應鏈總裁文健君認為，中國當前的供應鏈企業來源主要有三個：傳統物流企業業務延伸升級；傳統外貿企業轉型；以及IT企業的轉型升級。這一觀點獲得很多人的贊同。

　　當前國內物流領域其他細分市場上的“綜合物流商”、“一站式解決方案”、以及“倉配一體化”等模式雖然尚構不成供應鏈的概念，但卻是有向著供應鏈發展的趨勢，未來供應鏈管理在國內物流領域將具有越來越重要的市場地位。

　　整體而言，供應鏈管理的核心是IT。因此具有深厚IT背景的供應鏈企業發展別具特點，如能充分發揮其技術優勢，在后續的發展中后勁會更足一些。

兩種業務模式

　　中國供應鏈企業整體可以概括為兩個模式：產業核心模式和服務核心模式。

　　“產業核心模式”服務的對象主要是產業核心企業（500強企業以及行業的隱形冠軍企業等），系統性承接產業核心企業的“非核心業務”。代表形式是“1+N”，即產業核心企業及其配套的上下游商家/供應商，而供應鏈企業在這個過程中扮演的角色主要是幫助核心企業更高效，更低成本地“管理”產業鏈上下游供應商/商家，實現多方共贏，因此這類企業比較依賴產業核心，價格談判處于相對弱勢地位。

　　“服務核心模式”服務的對象主要是中小微企業，幫助其解決“服務提升需要”但依靠其自身資源又無法做好的內容，代表的模式是“N+1+N”。

　　從當前趨勢來看，“服務核心模式”在國內的市場需求更大些。

兩套贏利模式

　　中國供應鏈企業的標桿是香港利豐供應鏈，而利豐集團當前業務概括為三大類：采購執行、分銷執行和品牌零售。其利潤主要來自交易費用（提成）、服務費、產品差價以及一些增值服務收入等。

　　而中國供應鏈企業前些年主要的贏利模式為“套匯”和賺取“息差”。

“套匯”邏輯

　　引用海通證券此前做的一份分析——以怡亞通為例，怡亞通向境內客戶A提供采購執行服務，貨值1000萬美元。客戶按此前（8月30日）的匯價人民幣兌美元6.80向怡亞通支付，合計6800萬元人民幣。怡亞通將其存入某境內銀行做質押借入等值1年期美元，并向供應商進行支付。（目前某銀行美元貸款利率為2.6%，而國內1年期人民幣存款利率為2.25%）

　　8月30日，NDF人民幣兌美元1年期售匯匯率約定為6.50%，怡亞通在香港的子公司同時做一筆對應的NDF遠期售匯業務，名義本金為1000×（1+2.6%），即美元貸款本息和。假定1年后即期市場人民幣兌美元匯率為“T”。

　　怡亞通的贏利計算如下：（1）以人民幣質押借入美元 　　2011年8月30日，人民幣存款到期，獲得本息共計1000×6.80×(1+2.25%)萬元人民幣；美元貸款到期，折算成人民幣，公司需支付1000×（1+2.6%）×T，公司損益為：1000×6.80×(1+2.25%)-1000×（1+2.6%）×T（2）NDF人民幣兌美元1年期售匯合約

 　　2011年8月30日，公司取得境外銀行售匯1000×（1+2.6%）×6.5，獲利為1000×(1+2.6%)×(T-6.5)。

 　　根據上述分析，公司合計損益為1000×6.80×(1+2.25%)-1000×(1+2.6%)×T+1000×(1+2.6%)×(T-6.5)=1000×6.80×(1+2.25%)-1000×6.5×(1+2.6%)=1000×(6.80-6.50)+[1000×6.80×2.25%-1000×6.50×2.6%]=284萬元人民幣，即公司1年期收益率為4.18%。由于實務中外匯遠期交易需要繳納一定比例的保證金以及繳利息稅等因素，因此實際收益率小于這一數字。對于怡亞通而言，目前到期收益率約在1%～3%之間。

 　　因為美元貸款和人民幣存款都是在操作當天確定了相關的利率水平，而NDF組合業務則在操作日當天鎖定了質押時和一年期后人民幣兌美元的匯率。因此，NDF組合業務的收益已經在操作日當天完全鎖定，不管人民幣兌美元的匯率在將來處于什么狀況（在上例中即T是何值）。所以NDF組合業務可以做到無風險的獲取確定預期收益，NDF組合業務的收益為：本金×到期收益率。在上例中，到期收益率即為4.18%，怡亞通實際的到期收益率預計在1%～3%之間。

　　我們注意到，NDF組合業務的到期收益率取決于人民幣存款利率、美元貸款利率、操作日市場匯率和NDF合約匯率四種因素，因上述四種因素是不斷變化的，因此不同操作日NDF組合業務的收益率也是變化的。但在具體的某個操作日，上述四個因素是確定的，其到期收益率也是確定的。

“息差”邏輯

　　供應鏈企業利用自身業務的規模效應從銀行獲得授信，可以以較低利率獲得貸款，然后再以相對高的利率向其供應鏈上下游中小企業提供資金貸款支持（小額信貸），賺取利率差。

　　目前，部分供應鏈企業交易費用提成和管理費用等的利潤貢獻正在逐步提升，高的已經快接近3%，而依靠產品差價進行贏利的企業為數還不多。

四個發展趨勢

　　一是專業化供應鏈優勢逐漸顯現。當前國內的供應鏈企業，以貿易起家的居多，當前的特點是業務多元化，廣泛化，服務水平和贏利能力正在不斷減弱。而選定處于上升周期的以產業為核心的供應鏈企業，其專業化程度越高，市場競爭力越強。當前國內有幾個細分領域值得關注、電子產品供應鏈、服裝供應鏈等。

　　當然這種類型的供應鏈企業所面臨的系統性風險相對較大，如行業周期處于下行通道時，避險能力較弱。

　　二是供應鏈趨于網絡化和平臺化。供應鏈企業對信息化的依賴越來越高，供應鏈的管理過程中效率的提升最主要的就是依靠信息的流通，而產業鏈中不同環節企業間信息的即時溝通越來越依靠網絡，因此構建一個統一的信息平臺，將各環節的業務規范化和透明化已成一個趨勢。目前很多供應鏈企業，或供應鏈關聯企業都在致力于這一“公共信息平臺”的打造。

　　供應鏈企業面臨的一個顯著特征是：“環節多，涉及的企業多”，如果任何一個環節出現問題，整體的服務水平都會很難提升，因此，供應鏈企業是一個典型的“平臺”，此前平臺的運轉主要依靠“強權”，按照500強等強勢企業的既定標準運營，“一強帶多小”的模式。而未來供應鏈企業要進一步做大可能更多的要依靠“不過分約束的伙伴管理”，大家聚在一起更多的依靠公認的公平的規則，而非“關系”。

　　三是供應鏈金融形式多樣靈活化。當前國內的供應鏈企業以“外貿”型為主，而供應鏈的平穩運營對資金/融資的依賴非常大，而供應鏈金融恰恰是為了滿足這一需求而逐漸成長起來的業態。未來，隨著供應鏈企業發展的不斷壯大，業務模式的不斷創新，供應鏈金融的形式也會呈現多樣化和靈活化特點。

　　四是“內向”供應鏈業務等待破局。正如前面所說，當前國內供應鏈的業務主要呈現“外貿”特點，即以服務出口為主，而服務進口以及服務內貿的供應鏈企業還沒有特別成功的案例，嘗試的企業中也是“先烈”居多。而在未來的發展中，“內向”型的供應鏈市場潛力非常巨大。

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